国元证券股份有限公司杨为敩近期对祥鑫科技进行研究并发布了研究报告《公司点评：高增长如期兑现，新能源业务支撑强劲》，本报告对祥鑫科技给出买入评级，认为其目标价位为96.17元，当前股价为69.05元，预期上涨幅度为39.28%。

祥鑫科技(002965)

(资料图)

事件：

1月7日，公司发布业绩预告，2022年全年预计实现归属于上市公司股东净利润2.4亿—2.52亿元，同比增长274.51%—293.24%；扣非后净利润2.2亿—2.32亿元，同比增长519.94%—553.75%。

投资要点：

新能源转型迅速，高增长如期兑现

公司全年实现归母净利润2.4—2.52亿元，基本符合市场预期。公司业绩高增长主要受益于新能源行业的快速发展。公司加速向广义新能源方向转型，相关业务稳步提升，订单量明显增加。受业务提升带动产能利用率上升叠加公司提升内部管理效率，优化生产工艺和技术，利润率有效提升，业绩持续上行。预计2023年广义新能源仍有较好表现，支撑公司业绩持续扩张。

签约宁德时代(300750)，动力电池、储能发展孕育新空间

2022年12月20日公司公告与宁德时代签订战略合作协议，进一步加深双方在电池Pack箱体领域的合作，加强Pack上盖、底护板、端侧板以及水冷板等的合作，同步加强储能机柜、热成型及辊压成型技术等的合作。协议推动公司与宁德时代结构件的合作从底护板等单一领域向PACK结构件集成方向发展，有望带动量价齐升，孕育新的业务增长空间。

持续加大布局，业务扩张基础雄厚

2022年12月公司先后公告向墨西哥祥鑫增资、在厦门建立金属结构件研发中心及制造基地，设立广州祥鑫英飞远见创投企业等多个项目，布局国内外研发及生产基地开启产业链投资步伐，为业务持续扩张发展奠定基础。

投资建议与盈利预测

受新能源汽车快速成长、光伏、储能等快速成长推动，同时考虑到公司与宁德时代等签约形成的潜在空间，我们上调公司2022-2024年归属母公司股东净利润分别为2.45\5.43\7.08亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.37\3.05\3.97元，按照最新股价测算，对应PE49.89\22.47\17.24倍。给予“买入”评级。

风险提示

公司股价面临定增落地后EPS摊薄风险。若2023年公司定增落地，对应归母净利润提升到2.45\5.77\7.79亿元，对应摊薄每股收益1.37\2.53\3.41元，按照最新股价测算，对应PE63.88、27.09和20.77倍。则上升空间明显收缩，相关风险值得关注。此外，业务层面关注新能源汽车发展不及预期风险，光伏储能发展不及预期风险、结构件行业竞争超预期风险。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为92.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，祥鑫科技（002965）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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